Kamakailan ay nag-ulat ang Palo Alto Networks (NASDAQ:PANW) ng mga kahanga-hangang margin ng libreng cash flow sa Q2, na may mga inaasahang patuloy na tagumpay sa Q3. Nagkakahalaga ng $242.72 noong Setyembre 1, ang stock ng PANW ay tinatanaw bilang isang kapaki-pakinabang na proposisyon sa halaga, maaaring hindi napapahalagahan nang 27%, na may tinantyang patas na halaga na $336.41 kada share. Bilang resulta, nakakahanap ang mga short seller ng PANW put options ng mga kumikita na pagkakataon.
Pinagsasamantalahan ng mga short seller na ito ang pagbebenta ng mga out-of-the-money (OTM) na put na may mga malapit na petsa ng pagkadalawang-buhay, na nagpapahintulot sa kanila na kumita ng karagdagang kita habang hinihintay na umangat ang presyo ng stock ng PANW.
Tinalakay namin ang estratehiyang ito sa aming artikulo sa Barchart noong Agosto 21 na pinamagatang “Pinapahiwatig ng Palo Alto Networks ang Market sa Malaking Paglago ng FCF at Mga Margin.” Matapos ang paglabas, nakita ng stock na may 15% na pagtaas, na umabot sa higit sa $241.00 kada share, at nanatiling relatibong matatag mula noon, na ginagawang isang kaakit-akit na kandidato para sa maikling pagbebenta ng OTM na put.
Bago pumasok sa estratehiyang ito, tingnan natin ang kasalukuyang kawalan ng halaga ng Palo Alto Network.
Malakas na Libreng Cash Flow
Noong Agosto 18, iniulat ng cybersecurity software company na may 26% na pagtaas sa kita sa fiscal Q4, na umabot sa higit sa $2 bilyon, at isang paglago ng buong taong pagbebenta ng 25.3%, na nagkakahalaga ng $6.893 bilyon. Bukod pa rito, sumipa ang kanilang in-adjust na libreng cash flow (FCF) sa $2.67 bilyon, isang kamangha-manghang pagtaas na 45.9% kumpara sa nakaraang taon na $1.83 bilyon.
Pinakamahalaga ang in-adjust na FCF margin, na tumatayo sa nakakamanghang 38.7%. Ipinapakita ng figure na ito, na kinakalkula sa pamamagitan ng paghahati ng $2.67 bilyon sa in-adjust na FCF sa $6.893 bilyon sa mga pagbebenta, ang isang malaking pagbuti kumpara sa 33% na in-adjust na FCF margin mula sa nakaraang taon.
Nagbibigay ang mataas na FCF margin na ito sa Palo Alto Networks ng mga malalaking pagkakataon, tulad ng pagbawas ng convertible debt at pagsisimula ng mga stock buyback. Ipinahiwatig din ng kompanya ang layuning panatilihin ang malakas na in-adjust na FCF margins sa hanay ng 37% hanggang 38%, na madalas na nalalampasan sa kasanayan.
Mga Target na Presyo
Sa isang naunang artikulo, ipinapakita namin na maaaring may halagang mas mataas sa $300 kada share ang stock ng PANW batay sa mga margin nito sa FCF at inaasahang paglago ng pagbebenta. Gamit ang pagtatantiya sa pagbebenta ng FY 2024 na $8.18 bilyon, hinihulaan ng mga analyst na maaaring umabot sa $3.1 bilyon ang in-adjust na FCF, na nagbibigay ng potensyal na market cap na higit sa $100 bilyon batay sa 3% na FCF yield.
Ito ay salungat sa kasalukuyang market cap na $74.3 bilyon, na nagmumungkahi ng potensyal na pagtaas ng halaga ng stock ng 38.6%. Sa ilalim ng pagsusuring ito, maaaring magkahalaga ng $336.41 kada share ang stock ng PANW.
Tandaan, nagtakda pa ng mas mataas na mga target na presyo ang iba pang mga analyst. Halimbawa, iniulat ng Yahoo! Finance ang average na target price na $273.60 kada share, na nagpapahiwatig ng 12.7% na pataas mula sa kasalukuyang presyo.
Paglikha ng Kita sa pamamagitan ng Shorting ng OTM na Put
Dahil walang nag-aalok na dividend ang stock ng PANW, hinahanap ng ilang mga investor ang karagdagang kita habang hinihintay na maabot ng stock ang target nitong presyo. Isang relatibong simple at pinababang-panganib na paraan ay ang mag-short ng out-of-the-money (OTM) na mga put option, tulad ng tinalakay namin sa naunang artikulo.
Halimbawa, dati naming ipinayo ang pag-short ng mga put na may petsa ng pagkadalawang-buhay na Setyembre 8 na may strike price na $130. Noong panahong iyon, noong Agosto 21, naibebenta ang mga put na ito sa $2.82 kada put, na nagbibigay ng agarang yield na 1.23%. Ngayon, bumaba ang mga put na ito sa 24 sentimo lamang.
Pabor itong pagbaba sa premium ng mga put option para sa mga short seller. Maaaring makatwiran na i-roll over ang mga option na ito sa pamamagitan ng “Bumili upang Isara” at pagkatapos ay “Magbenta upang Buksan” ang mga bagong expiration put strike price trade.
Halimbawa, para sa panahon na magtatapos sa Setyembre 29, humigit-kumulang 3 linggo mula ngayon, naibebenta ang mga $130 strike price put sa $2.30 kada put option. Sa isang strike price na higit sa 5.3% na mas mababa sa kasalukuyang presyo ng stock, nag-aalok ang trade na ito ng 1.0% na yield. Isang investor na nakakuha ng $23,000 sa cash at/o margin sa kanilang brokerage ay maaaring “Magbenta upang Buksan” ang 1 put contract sa $230 strike price para sa pagkadalawang-buhay ng Setyembre 29, kaagad na tumatanggap ng $230.00, katumbas ng 12% na porsyentong taunang ibinabalik.
Bukod pa rito, kahit na tumaas ang presyo ng stock, pananatilihin ng investor ang kinita na ginawa, na ginagawang isang matalino estratehiya para sa paglikha ng kita kasabay ng pangmatagalang pagmamay-ari ng share.