Noong Oktubre 4, sa panahon ng kalakalan sa umaga, may malaking hindi pangkaraniwang aktibidad sa Exxon (NYSE: XOM) put options, partikular na sa malalim na out-of-the-money puts. Tila ang ilang mga investor ay gumagamit ng estratehiyang ito upang makagawa ng karagdagang kita.
Halimbawa, isang Hindi Pangkaraniwang Mga Aktibidad sa Opsyon ng Stock na Ulat na nakapunto na higit sa 20,000 na kontrata sa put ay nakalakal sa isang $100 strike price, na magtatapos sa Disyembre 15, 2023. Ang petsa ng pagtatapos na ito ay 72 araw lamang ang layo, at ang strike price ay kapansin-pansin na higit sa $12 sa ibaba ng presyo ngayon na $112.39.
Ang premium para sa mga put na ito ay tumayo sa $1.57 sa gitnang punto. Samakatuwid, ang mga trader na nagsimula ng kalakal na ito sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga out-of-the-money na opsyon sa put na ito ay nakalap ng $1.57 kada kontrata, batay sa $100.00 na pamumuhunan. Nagreresulta ito sa agarang yield na 1.57% sa susunod na 2 1⁄2 buwan.
Bukod pa rito, ang kanilang breakeven price ay nakaupo sa $98.43 (i.e., $100 – $1.57), na 12.42% na mas mababa sa kasalukuyang presyo. Ito ay nagmumungkahi na naniniwala ang mga trader na ito na may sapat na espasyo para sa stock ng XOM upang bumaba bago sila maoobliga na bilhin ang mga share ng XOM.
Sa kabilang banda ng kalakal na ito, ito ay nagpapahiwatig na isang malaking bilang ng mga investor ang inaasahan ang posibilidad ng XOM na bumagsak sa ibaba ng $98.43 sa o bago ang Disyembre 15, 2023. Napapansin na sa panahong iyon ay naiulat na ng kompanya ang kanilang Q3 na kita, at ang mga kondisyon ng pandaigdigang ekonomiya sa ikaapat na quarter ay maaaring makaapekto nang malaki sa mga presyo ng langis at, kasunod nito, sa presyo ng stock ng XOM.
Sa kabuuan, ang pagbili ng mga opsyon sa put na ito ay isang malaking pusta sa potensyal na pagbaba ng stock ng XOM ng halos 12.5%.
Ang Malakas na Cash Flow ng Exxon ay Naglalagay ng Hamon
Ang hamon para sa mga investor na nag-short ng mga put na $100 na ito ay patuloy na nagge-generate ng Exxon ng malaking cash flow, na pumapanatili sa katatagan ng stock nito.
Halimbawa, tinalakay ko ito noong nakaraan sa aking artikulo sa Barchart noong Setyembre 22, “Ang Exxon ay Sumasalpok ng Malalaking Halaga ng Libreng Cash Flow – Ang Stock ng XOM ay Maaaring Tumataas pa.”
Sa Q2, naggenerate ang Exxon ng $5 bilyon sa libreng cash flow (FCF), kahit na tumaas ang kanilang paggastos sa kapital. Bukod pa rito, sa unang kalahati ng 2023, naggenerate ang Exxon ng $16.4 bilyon sa FCF, at ang FCF para sa Q3 2023 ay maaaring maging mula $11 bilyon hanggang $13 bilyon.
Ibig sabihin nito na maaaring makalap ang Exxon ng $30 bilyon sa FCF para sa Q1-Q3 at potensyal na hanggang $50 bilyon para sa buong taon ng 2023. Habang ito ay mas mababa kaysa sa $60 bilyon na nalikha noong 2022, nananatiling nagmumungkahi ito ng mas mataas na presyo ng stock.
Halimbawa, kung ipagpalagay natin na nagge-generate ang Exxon ng $44 bilyon sa FCF noong 2023, maaari nating tantiyaing aabot sa $587 bilyon ang kanyang capitalization sa merkado. Ang kalkulasyon na ito ay batay sa 7.5% na sukat ng FCF, katumbas ng pagpaparami ng FCF ng 13.3x. Samakatuwid, ang $44 bilyon x 13.3x ay nagtutumbas sa inaasahang capitalization sa merkado na $586.67 bilyon.
Ito ay kumakatawan sa isang pagtaas na 30.8% mula sa kasalukuyang capitalization sa merkado nito na $448.44 bilyon, ayon sa Yahoo! Finance. Kahit na gamitin ang 9% na yield ng FCF (katumbas ng 11.1x FCF), ang capitalization sa merkado ng Exxon ay magiging $488.9 bilyon, o 9% na mas mataas kaysa presyo ngayon.
Sa kabuuan, nagmumungkahi ito na potensyal na nagkakahalaga ang stock ng XOM sa pagitan ng 9% at 30.8% na mas mataas, na may average na target price na humigit-kumulang 20% na mas mataas, sa paligid ng $134.75.
Pinapatibay ng pagsusuring ito kung bakit maaaring may kalamangan ang mga investor na nag-short ng mga put na $100 na ito sa hindi pangkaraniwang aktibidad sa opsyon ng stock.